神州数码000034）(000034.SZ)红利才能连续承压，公司上半年归母净利润为4.26亿元，同比降落16.29%。

　　证券之星留意到，虽然公司片面践行“AI驱动的数云交融”计谋，但AI赋能下，公司净利不增反降。公司净利润下滑次要受时期用度增长、信誉减值丧失上升等身分影响。同时，公司支出增加背后尚存隐忧：其营出入柱—IT分销及增值效劳营业持久处于低毛利形态，而公司的数云效劳及软件营业、自有品牌产物和内销营业的营收增速均在放缓。

　　公然材料显现，神州数码的主停业务包罗IT分销及增值效劳、自有品牌产物营业、数云效劳及软件营业三大板块。

　　公司近来一年及一期均堕入增收不增利的状况。2024年，公司营收和归母净利润别离为1281.66亿元、7.53亿元，同比别离变更7.14%、-35.77%。

　　2025年半年报显现，公司停业支出为715.9亿元，同比增加14.4%；归母净利润为4.26亿元，同比降落16.3%，公司呈现增收不增利的状况。此中，公司在Q2净利润下滑幅度较大，同比下滑23.8%，为2.09亿元。

　　证券之星留意到，虽然神州数码支出连结增加，但公司各营业板块尚面对差别应战。此中，IT分销及增值效劳营业作为神州数码的根本盘，为公司奉献了超九成的支出。该营业次要向上游供给商如遐想、华为、微软等采购效劳器、存储装备等IT产物，再经由过程分销渠道贩卖给下旅客户。

　　固然有华为等大客户支持，该营业营收连结不变增加，但其毛利率持久处于较低程度。2025年上半年，公司IT分销及增值效劳营业完成停业支出683.9亿元；其毛利率仅为2.7%，同比下滑了0.82个百分点。

　　按照终极贩卖客户和产物的差别，公司IT分销及增值效劳营业可进一步分别为消耗电子营业和企业增值营业。2025年上半年，公司上述两大营业呈现分化，对应支出别离为510.41亿元、173.5亿元，同比变更幅度别离为24.89%、-8.51%。

　　与此同时，两项营业的毛利率均有所下滑。消耗电子营业毛利率为1.76%，同比降落0.38个百分点；企业增值营业毛利率为5.54%，同比降落1.01个百分点。

　　在低毛利布景下，神州数码于2017年启动云计谋转型，随后提出“数云交融”计谋和手艺系统框架，出力在云原生、数字原生、AI原生和信创财产上架构产物和效劳才能，其营业包罗云资本转售(AGG)、云办理效劳、数字化转型处理计划。本年上半年，公司的数云效劳及软件营业增加动能较着削弱，完成营收16.4亿元，同比增加14.1%今年会首页，而上年同期该营业的营收增速为62.7%。

　　同时，公司的自有品牌产物营业支出增速也呈现放缓，该营业次要包罗神州鲲泰通用效劳器和野生智能效劳器、DCN收集产物。2025年上半年，公司自有品牌产物营业完成停业支出31亿元，同比增加16.6%，上年同期营收增速为45.5%；营业毛利率为10.3%，同比降落0.2个百分点。

　　证券之星留意到，本年以来，神州数码连续促进国际化规划，公司将自有品牌产物、云效劳才能和数字化转型经历向外洋输出，其营业邦畿扩大至新加坡、泰国、马来西亚今年会官方网站、菲律宾等东南亚中心国度。

　　分离功绩来看，上半年公司内销支出为99.79亿元，占总支出的比例为13.94%，同比增加26.51%，其增速较客岁同期的41.91%呈现较着回落；内销毛利率为3.63%，同比下滑7.66个百分点。

　　本年以来，神州数码连续鞭策野生智能手艺与公司各项营业的深度交融，涵盖IT分销及增值效劳、自有品牌产物和数云效劳与软件营业。2025年上半年，公司对其自研的AI原生赋能平台“神州问学”停止了片面晋级，推出了企业级Agent中台和撑持私有化布置的新产物—KunTai Cube。

　　陈述期内，公司算力、软件、AI生态分销等各项AI相干营业完成停业支出133.32亿元，同比完成增加，但AI营业占总支出的比重不敷两成。不只云云，AI赋能下，公司的净利润不增反降。关于上半年净利润下滑的缘故原由，公司称次要受研发用度增长、当局补贴削减和公道代价丧失等身分的影响。

　　详细来看，2025年上半年，神州数码为获得持久开展时机和市场所作劣势，加大当期在相干产物范畴的研发投入。公司在陈述期内的研发用度为1.89亿元，同比增加11.19%。同时，公司的贩卖用度及办理用度也呈现差别水平的增加，别离为10.31亿元、1.94亿元，同比别离增加2.8%、6.6%。

　　因与运营举动相干确当局补贴削减，神州数码上半年的其他收益为1136.71万元，同比下滑81.81%。同期，公司的公道代价变更收益为84.63万元，同比下滑98.11%。

　　证券之星留意到，因为应收账款坏账筹办增长，公司上半年的信誉减值丧失为1.08亿元，同比暴增513.7%，对公司当期净利润形成影响。

　　净利承压以外，神州数码还面对必然的资金压力。停止2025年6月末，公司资产欠债率为76.1%。此中，公司货泉资金及买卖性金融资产为54.46亿元，而公司的短时间告贷为102.19亿元，其账上资金已不敷以笼盖短时间告贷。

　　不只云云，神州数码频仍为子公司供给包管的举动激发了外界存眷。公司在最新的包管通告中表露，停止9月12日，公司及控股子公司对外包管总金额为685.01亿元，包管实践占用额为287.5亿元，占公司近来一期经审计净资产的310.97%。

　　证券之星还留意到，本年以来，神州数码大股东中国希格玛有限公司(以下简称希格玛)以和谈让渡的方法减持公司股分。2025年4月，公司5%以上的大股东希格玛胜利将其所持的3350万股有限售畅通股让渡给中国新有限公司(以下简称新)。本次让渡价钱为30.114元/股，让渡价款合计10.09亿元。

　　让渡完成后，希格玛及其分歧动作人王晓岩合计持股比例由此前的7.9%下滑至3.15%。同时，新则以4.75%的持股比例成为神州数码第二大股东。

　　这并不是希格玛及其分歧动作人初次减持公司股分。在2023年2月至8月时期，王晓岩经由过程集合竞价的方法减持公司股分578.17万股。随后在2024年3月至7月时期，希格玛经由过程大批买卖及集合竞价的方法共减持公司578.7万股。(本文首发证券之星，作者｜李若菡)